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没想到,在港股上市第二天,超级智驾巨头就盘中破发了。
10月25日,地平线机器人(09660)走弱,盘中深跌12%,大幅跌破3.99港元的发行价,最终收跌2.68%,刚好回到3.99港元的资本市场起点。
要知道,此前一天公司登陆港交所,开盘一度涨超36%,仅一天就被打回原形,着实有些尴尬。
这也意味着昨日开盘冲进去的股民,两天最高损失可达27%。
为何市场热情迅速降温?可能还是跟公司持续巨额的亏损有关。最近三年半,公司累计亏损超220亿元,按照这个趋势,募资净额51.42亿港元也不够“烧”多久。
对此,网上讨论激烈。一方认为,研发需要大量的资金投入,高科技公司前期亏损很正常。一方则认为,装机量这么高还亏损这么多,看来一辈子是赚不了钱了。
事实上,智能驾驶作为典型的“烧钱”赛道,由于资金投入高、回报周期慢,亏损一直是产业链常态,如赴美股上市的文远知行22和23年累计亏掉32.5亿元,同期小马智行也亏了19.4亿。
亏钱的同时,智驾产业链公司在一级市场拿到的融资规模不断下降。据至美资本旗下至美研究院发布的报告统计,2023年自动驾驶赛道共发生77起融资事件,总金额约达83.67亿元人民币,相较于2021、2022年融资事件和融资金额双双下降。
因此,为了缓解资金压力,智驾公司扎堆冲刺IPO是不二之选。对此,港股和美股市场包容度也比较高。
短期盈利没法看,那就看预期,看成长性,但是地平线在营收高增长持续性方面也有一个颇受关注的隐忧,那就是存有大客户“依赖症”。
据招股书,地平线于2021年至2024年6月30日止六个月,公司五大客户产生的收入总额分别为2.83亿元、4.82亿元、10.67亿元及7.27亿元,分别占总收入的60.7%、53.2%、68.8%及77.9%。
其中,2023年和2024年上半年,公司最大客户是地平线和大众合资的酷睿程,其产品主要用于在中国销售的大众汽车。期间,酷睿程带来的收入分别占总收入的40.4%及37.6%。
如果剔除这家合资公司的贡献,地平线的成长性就大打折扣。后续,一旦酷睿程的发展不及预期,可能会给地平线的经营带来不小挑战。
同时还要注意,地平线来自终端的客户中,比亚迪和吉利两家传统新能源车企,在智驾芯片领域也早有布局,像这类大公司,最终都想把电动化和智能化的核心技术牢牢掌握在自己手中,未来合作亦可能存在变数。
当然,一山还有一山高,华为智驾方案和特斯拉FSD的攻城略地,始终是最大压力。
责任编辑:杨红卜
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